摘要

       自今年7月份联合评价中国商业信用评价平台（http://cabillrank.com/）上线后，联合评价针对商票承兑人主体特征、兑付行为、逾期情况、群体交易表现统计情况等开发了系列指标，并基于系列指标及行业、产业链、主体、商票风险和业务统计信息等开发了系列指数产品。
       依托所开发的系列指标及指数产品体系，联合评价得以突破传统视角局限，形成对行业细分领域投资机会深度挖掘、对产业链商票投资价值精准分析的独特能力。
       分析结果显示，批发板块中的家用电器批发和金属及金属矿批发、汽车制造板块中的汽车零部件、基础化工板块中的化学纤维制造、信息技术板块中的电子材料制造、机械制造板块中的交通运输设备制造5个细分领域，商票表现明显好于同板块其他的细分领域，建筑工程板块没有明显区分，其整体板块联动较强。

正文
       长期以来，众多金融机构基于传统信贷授信逻辑开展商票业务，在对信贷客户财务和经营资料充分占有并经过长周期分析后核定授信额度，再从该额度中划出一定空间开展银票、商票保兑业务，对商票主动授信业务的探索相对有限。
       在此背景下，基于主动授信的商票“秒贴”业务目前仍只集中在少数互联网银行及有良好商票风控技术的金融机构。开展商票主动授信，要求金融机构对行业趋势、产业链特征、细分领域特征、承兑人主体情况、商票兑付历史及逾期情况等维度，开展主动及持续的研究，在此基础上确定具体承兑人的贴现或质押初步方案，才能在具体的融资业务中，为融资人提供“秒贴”的便利。
当前，众多商业银行难以推进基于主动授信的商票“秒贴”业务，很大程度上源于其主动授信技术的薄弱，比如对产业链及细分领域的认知不深，对产业链客户的跟踪不完善等，另加无法获取承兑人名单、承兑人财务资料、商票交易信息及贸易背景真实性材料，使得主动授信及“秒贴”业务很难开展。
       同时，传统对产业链投资价值的研究，以股权或债权的投资价值研究为主，研究模式通常从构成产业链的细分领域、产业链的整合、竞争力与威胁、产业链的发展阶段、产业链核心企业发展状况等维度开展，与产业链展现出的商业信用价值关联较少，对信用价值在产业链传递中促进融资和提升产业链竞争力所发挥的重要作用重视不足。
       在传统研究范式的影响下，银行业金融机构多以债权模式支持产业链运作和发展，如通过流贷、项目贷等将资金直接注入产业链各个环节。而从另一种思路来看，银行业金融机构亦可以立足产业链商业信用，从交易流通的维度注入资金，让信用与资金在交易流程中相辅相成，充分释放资金的最大价值。
       联合评创新性的提出将产业链拆解成若干细分领域，在对细分领域各类主体商业信用有准确把握的前提下，通过各细分领域的整合形成产业链，开展对各类产业链商业信用价值的研究，挖掘基于产业链商业信用的商票投资价值，最终为股权或债权的产业链或细分领域的投资价值研究提供支持。
       该产业链投资价值研究方法既借鉴传统产业链和细分领域的研究方法和研究成果，同时也将商票场景下的商业信用行为作为技术研究的信息延伸，可为商业银行开展商票“秒贴”业务提供有力的技术支持。
       联合评价通过承兑人数量、近期新增承兑人数量、近期新增且持续逾期承兑人数量、逾期持续三个月以上承兑人数量、活跃承兑人数量、最近无逾期承兑人数量、期末逾期余额/期末承兑余额、大型企业家数等统计数据构建指标，对主要细分领域的商票投资价值进行排序分析，有较好的效果。
       从行业分布看，目前10余万家承兑人中，前十大行业：商贸零售、房地产、建筑业、信息技术、机械设备、商业服务、汽车、医药生物、交通运输、基础化工领域的承兑人占总数量的80%左右。

表一：截至2025年6月底承兑人行业分布

       联合评价采用优化后的细分领域商票投资价值挖掘技术，对以上十大行业中的批发、汽车制造、建筑工程、基础化工、信息技术、机械制造六个板块进行细分领域价值评估，挖掘同板块内商票表现明显好于其他细分领域的细分赛道（详见表二至表七）。

表二：批发行业细分领域情况 
表三：汽车制造细分领域情况 
表四：建筑工程细分领域情况

表五：基础化工细分领域情况
 
表六：信息技术细分领域情况 
表七：机械制造细分领域情况