2025年12月30日，联合资信公布了3个国家的主权跟踪评级结果，其中：

       ·维持吉尔吉斯斯坦长期本、外币信用等级为BBi-，评级展望由稳定调整为正面；

       ·维持巴西主权长期本、外币信用等级为BBBi，评级展望由正面调整至稳定；

       ·维持印尼主权长期本、外币信用等级为Ai+，评级展望为稳定。

       吉尔吉斯斯坦：维持主权等级不变，评级展望由稳定调整至正面

       联合资信对吉尔吉斯共和国（以下简称“吉尔吉斯斯坦”）的主权信用进行了跟踪评级，确定维持其长期本、外币信用等级为BBi-，评级展望由稳定调整至正面。该评级展望调整反映了吉尔吉斯斯坦经济高速增长、财政收支及债务压力得到改善、外汇储备显著增长、外债偿付能力走强等因素。

       2024年，吉尔吉斯斯坦政府通过限制集会、打压反对派和收紧媒体空间实施强化控制，国家治理能力依旧较弱。受益于转口贸易激增、黄金价格攀升、侨汇收入大幅流入等因素，经济保持高速增长，虽然通胀压力有所下降，但通胀率依旧处于高位，失业率继续保持在健康水平。吉尔吉斯斯坦以农业及采矿业为主的经济结构仍需进一步完善，经济对矿产品出口、侨汇收入及外国投资的依赖程度较高，易受外部经济环境变化影响，经济发达程度很低，存在大量贫困人口，银行资产质量脆弱，信贷风险持续积聚。吉尔吉斯斯坦政府财政状况相对较好，财政收支结构继续处于盈余状态，政府债务水平显著下降，财政收入对政府债务的保障能力进一步增强。转口贸易虽带动服务出口但无法抵消商品贸易巨额逆差，贸易赤字进一步走扩，经常账户赤字继续处于很高水平；虽然外债水平较高，但经常账户收入和外汇储备对外债的偿付能力有所增强。

       2025年以来，吉尔吉斯斯坦举行了总统选举和政体全民公投，前代总统扎帕罗夫在选举中得票大幅领先，显示政治权力平稳过渡。在黄金溢价、对俄转口与侨汇流入三大外生红利同时发力的背景下，吉尔吉斯斯坦经济增速将继续保持高速增长，预计2025年经济增速保持在8.0%左右。由于政府继续增加基建投资以及增加对教育、医疗、社保等民生支出，预计2025年政府财政收支平衡或由盈余转为小幅赤字，但依旧保持相对平衡，政府债务水平或将继续稳定在37.8%左右。

       巴西：维持主权等级不变，评级展望由正面调整至稳定

       联合资信对巴西联邦共和国（以下简称“巴西”）的主权信用进行了跟踪评级，确定维持其主权长期本、外币信用等级BBBi，评级展望由正面调整至稳定。此次展望调整主要是考虑巴西财政赤字虽有所收窄但仍处于相对高位，政府债务水平高位上行且可能继续攀升，以及国家治理能力有待提升等因素。

       2024年，受益于政府推行的财政刺激政策，巴西经济继续实现良好增长。通胀水平继续回落，失业率大幅下降至近年低位。巴西银行业资产质量有所改善，银行业盈利能力有所提升。受财政刚性支出规模较大影响，巴西政府财政赤字率虽有所收窄但仍处于相对高位。政府融资需求庞大导致政府债务规模继续上涨，其相当于GDP的比值持续上升，利息支出压力明显加剧。巴西进出口贸易总额保持增长，内需强劲以及雷亚尔贬值使得美元计价的进口贸易规模显著增长，并导致贸易顺差有所收窄，经常账户赤字有所走扩。巴西外债规模相当于GDP的水平继续保持相对低位，经常账户收入对外债的保障能力有所提升。

       自2025年8月起，美国宣布对巴西的出口商品加征50%的关税，过半出口产品因新关税政策受到不同程度冲击，其中农业、化工、矿业和机械设备产业受损最为严重。受美国加征关税、外部不确定性加剧以及前期的低基数效应等多重因素影响，巴西经济增长有所放缓，前三季度GDP同比增速分别为3.1%、2.4%和1.8%，预计2025年全年GDP增速为2.5%，2026年GDP增速为2.0%。截至2025年末，巴西政府债务相当于GDP的比值预计将上涨至91.0%，2026年末预计将进一步上涨至95.0%附近。

       印尼：维持主权等级及展望不变

       联合资信对印度尼西亚共和国（以下简称“印尼”）的主权信用进行了跟踪评级，确定维持其主权长期本、外币信用等级为Ai+，评级展望为稳定。

       2024年，印尼进行“五合一选举”，时任国防部长普拉博沃与其竞选搭档梭罗市市长、佐科总统长子吉布兰以58.6%的最高得票率分别赢得总统、副总统选举，有望维护政局稳定并延续前任政府政策。印尼经济继续保持快速增长，通胀压力随着大宗商品价格回落得到显著缓解，失业率继续保持下降趋势。印尼三大产业结构有待改善，经济发达程度较低，仍需重点关注并解决人口贫困问题。印尼银行业表现稳健，资本充足率和盈利能力均有所提升，不良贷款率亦有所改善。因政府继续加大对基础设施建设的投资以及民生保障，政府财政赤字率小幅走高，但处于政府制订的3%赤字红线以内；政府债务压力微涨，财政收入对政府债务的保障程度略有下降。印尼继续保持贸易盈余地位，国际收支结构较为平衡，外债继续保持在较低水平，经常账户收入对外债的偿付能力强。

       2025年以来，受益于印尼政府实施的各项结构改革以及印尼央行的货币宽松政策，印尼经济仍保持中高速增长，一季度、二季度和三季度GDP同比增速分别录得4.9%、5.1%和5.0%，预计2025年印尼经济增速或保持在5.0%左右。考虑到印尼政府仍然需要适度财政扩张以发展基建和保障民生，预计2025年政府财政支出增速或快于收入增速，财政赤字率或小幅上涨至2.8%左右，政府债务相当于GDP的比值或稳定在41%左右。

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